(国信证券)

全年因收购红孩子带来新增销售额10亿左右,下半年易购的销售压力仍然较大

事项:9月25日晚苏宁电器公告:全面收购红孩子业务及资产,收购对象包括“红孩子”、“缤购”等品牌开展的母婴、化妆用品等产品的销售业务、品牌与相关资产收购价格为6,600万美金,约合4.1亿人民币(ps估值,预计2012年销售额10~10.5亿,对应ps0.4~0.42倍)红孩子目前sku8万个,拥有注册会员750万,会员重复购买率超过50%收购红孩子带来的直接好处是:1)共享红孩子750万注册会员750万,会员重复购买率超过50%;2)进一步推进全品类扩充战略,实现商品种类丰富度的大大提升目前红孩子与缤购合计覆盖母婴用品、化妆品的8万sku,直接补充苏宁易购的品类;3)母婴用品毛利相对较高,可能带来整体毛利率的提升此次收购京东母婴对于苏宁的最大意义可能在于会员数量的增加;而上半年苏宁易购实现含税收入53亿,低于预期,按照全年目标的保底200亿总额计,下半年待完成销售额147亿预计2012~14年eps为0.57/0.65/0.70元,对应pe为11/9/9倍,维持“谨慎推荐”评级(国信证券)

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